事項

　　根據(jù)完善后的成品油價格形成機制，結(jié)合近一段時間國際市場油價變化情況，決定提高成品油價格。國家發(fā)改委決定自2009年6月30日零時起適當調(diào)高國內(nèi)成品油油價，即在現(xiàn)行價格的基礎(chǔ)上，汽、柴油每噸上調(diào)600元。

　　主要觀點

　　我們在09年下半年石化行業(yè)策略報告中對煉油板塊的總結(jié)判斷中寫到："未來成品油價格調(diào)整的時機基本上會按照22個工作日移動平均價格變化超4%這一時點來調(diào)整，而對調(diào)價得尺度把握，特別是在油價上行的過程中我們認為政府將考慮到經(jīng)濟增長因素和社會承受能力，適當?shù)臏p小調(diào)整的幅度。"

　　成品油調(diào)價如期

　　國家發(fā)改委決定自2009年6月30日零時起適當調(diào)高國內(nèi)成品油油價，即在現(xiàn)行價格的基礎(chǔ)上，汽、柴油每噸上調(diào)600元。從時間上來看，從前一次6月1日成品油調(diào)價到本次6月30日調(diào)價，調(diào)整時機基本按照22個工作日的時間點把握，基本符合預期。

　　調(diào)價尺度略低于當前油價

　　從調(diào)整尺度上看，以汽油為例，上調(diào)600元/噸對應的原油成本比上次調(diào)價高出10個美元左右，計算下來，當前的成品油價格對應的原油成本為60美元左右，而26日三地加權(quán)平均價格為68.46美元/桶，按照此次政府調(diào)價的原油成本來看依舊略低于當前原油價格。

　　整體利好石化行業(yè)在

　　09年下半年策略報告中，我們認為"政府在參考國際原油價格變化的同時，主要還是將國內(nèi)進口原油價格作為成品油定價的基準。參照國內(nèi)實際進口原油價格調(diào)整成品油價格能夠真正反映國內(nèi)企業(yè)的實際煉油成本，并給予適當?shù)暮侠砝麧櫋?

　　參考國內(nèi)原油進口價格，考慮到國內(nèi)石化企業(yè)（如中石化）所用進口原油成本為6周以前的庫存價格，我們認為本次調(diào)價的力度基本到位，整體利好石化行業(yè)。

　　投資策略：看好石化上游資源型企業(yè)

　　成品油價格機制理順后，煉油板塊政策性虧損的局面得以扭轉(zhuǎn)，煉油合理利潤的肯定使得煉油板塊不再是投資預期的熱點，未來行業(yè)的看點主要集中在對原油價格的預期之上。從長期來看，油價將在70-90美元運行，相比較而前，原油均價的上移對于上游業(yè)務比重較大的中國石油（601857）業(yè)績提升的空間更加明顯，維持"強烈推薦"的投資評級。（作者：吳琳琳）

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